EBITDA klinkt ingewikkeld en is een eenvoudige optelsom. Je neemt de winst uit de jaarrekening en telt daar terug bij wat er al vanaf is gegaan aan rente, belasting en afschrijvingen. Wat overblijft, is wat het bedrijf verdient met zijn gewone activiteiten, voordat de financiering en de boekhoudkundige keuzes eraan trekken.
Hoe je hem berekent
Begin bij de winst voor belasting. Tel de betaalde rente erbij op (die hangt af van hoeveel de eigenaar heeft geleend, niet van hoe goed de zaak draait). Tel de afschrijvingen erbij op (die hangen af van wanneer de eigenaar iets heeft gekocht en hoe hij afschrijft). De uitkomst is de EBITDA.
Een cafetaria met 60.000 euro winst voor belasting, 4.000 euro rente en 8.000 euro afschrijvingen heeft een EBITDA van 72.000 euro.
Waarom kopers ermee rekenen
Twee bedrijven met dezelfde omzet en dezelfde kosten kunnen een heel andere nettowinst hebben, alleen omdat de een een lening heeft en de ander niet, of omdat de een net een nieuwe keuken heeft gekocht en afschrijft. Voor een koper zijn die verschillen niet relevant: hij brengt zijn eigen financiering mee en begint met zijn eigen afschrijvingen. EBITDA haalt die verschillen eruit en maakt bedrijven vergelijkbaar.
Daarom worden marktmultiples uitgedrukt in EBITDA: een multiple van 3,3 voor horeca betekent dat kopers gemiddeld 3,3 keer de EBITDA betalen.
EBITDA is niet hetzelfde als genormaliseerde EBITDA
De EBITDA uit de jaarrekening is de EBITDA van de huidige eigenaar. Voor een waardebepaling wil je de EBITDA die een koper zou maken. Daarvoor trek je een marktconform loon af voor de uren van de eigenaar (bij een eenmanszaak staat dat niet in de kosten), haal je eenmalige posten en privékosten eruit, en corrigeer je een huur die niet marktconform is. Dat heet normaliseren, en bij kleine bedrijven maakt het een groot verschil: dezelfde cafetaria met een fulltime werkende eigenaar houdt na een loon van 58.000 euro nog 14.000 euro genormaliseerde EBITDA over.
Waar je op moet letten
- EBITDA zegt niets over de investeringen die nodig zijn om de zaak draaiende te houden. Een bedrijf met oude machines heeft dezelfde EBITDA als een bedrijf met nieuwe, maar is minder waard.
- EBITDA is geen kasstroom. Voorraad die groeit en klanten die laat betalen, zitten er niet in.
- Bij een eenmanszaak of vof is EBITDA zonder loonstap het inkomen van de eigenaar, niet het rendement van het bedrijf.
Meer over hoe EBITDA in de waardebepaling wordt gebruikt: waardebepaling van een bedrijf en EBITDA-multiples per sector.
